（原标题：我在公园想好了蛇年的布局）

过年住在鄱阳湖国家湿地公园边上，与世界上98%的白鹤和数十万只天鹅一起过冬，等屋后的小菜园做好基建，以后会更频繁地陪太太回来。吃万年贡米，嚼余干辣椒，品鄱湖小鲜，啖韭菜银鱼。清晨等日出，日落放烟花，白天走亲戚，夜晚属文字。每天江西小炒，品人间烟火。A股再怎么荡气回肠，生活追求的始终是最美的平凡。生命在于运动，生财在于运筹。在2022、2023和2024连续三年工业利润同比下降的周期里，股市投资要积极有为、寻找好公司好价格，才有可能得到好收成（如下图黄线）。如果随波逐流、不积极有为（如下图蓝线），那么就会轻则回到起点、虚度光阴，重则高位被套、泥足深陷。而到了2025年，在工业利润周期有望出现拐点之际，股市投资或许要顺势而为，甚至适度无为。说句人话，就是在基本面上升趋势中，来得比你早，过得比你好。我不认为我需要跑赢指数，甚至跟随某些指数就好了。@今日话题 #2025春节见闻#

1、好雨知时节，当春乃发生——交易思想如何到生活中学以致用？

下图是我们下飞机后乘车返乡的路上随手拍摄的。冷暖气流交织就会起雾和降雨，就像2024年（我在龙年年初公园文所说）最大悬念是沪深300指数要围绕年线博弈多久，没有这种意识的投资者，往往会抱着单边思维，全年被反复打脸，最后错过年底的吃饭行情。多空双方的分歧就像冷暖气流交织，这种交织在牛熊转换的过程中更激烈，而期间的震荡盘整其实就像起雾、降雨。这是我眼中的“好雨知时节，当春乃发生”。

春运和炒股一样，有时候全场都在抢票。很多人刷票就是拼命刷高铁票。在各种不同的平台刷高铁票，这叫跨市套利。跨市套利是在不同市场中寻找同一标的或同类标的的价差，受“一价定律”支配。但是，春运票市这种“强有效市场”，就像2024年9月底A股那波上攻一样，高度活跃的盘口能把任何套利空间瞬间抹平。我在开售当天早早盯着APP们，果然是全部涨停，不，是售罄。于是，要应变。

交易思想如何到生活中学以致用？我改用的是跨品种套利思路——用目标出发时间的高铁票二等座、一等座、商务座和无座的报价建立一个坐标系去评估同期间机票的相对价值（预计寒潮和堵车就不考虑自驾）。跨品种套利是利用不同标的的相对稳定的相关性来寻找有利可图的价差。凡是有定价低效率的地方，就会有套利机会。机票市场的定价效率相对低于高铁票市，因为机票的报价在大众的印象中通常是远高于高铁票的报价，一般来讲，确实如此。但是，如果人人都这么想，那么或许就有套利空间——大众的策略是实在抢不到票，最后才咬咬牙用机票兜底，而不是从一开始就把机票纳入同一个坐标系里面去比价。就像人人都认为A股每次都是盘后利好、盘中利空，就对不断累积的利好越来越麻木，闭着眼去抱团、扎堆寻求安全和稳定（2024年的债市像极了2021年的股市），进而对千载难逢的投资机会视而不见。所以，我一方面在候补等票，另一方面对机票进行盯市。两边下注，这叫“对冲”思想。众所周知，套利的成功必须包括超出无套利区间的价差波动以及有成交可能性的活跃盘口，因此具有一定的偶然性。偶然和必然是运气范畴，而好运气通常属于有充分思想准备和财务准备的人。终于，我发现了一趟早上飞南昌的票，出发时间较早，再进一步过滤了一部分不愿意早起的人，出现了960块的单人单程全票却几乎没有成交——这种情况在强有效市场里是不可能存在的，就像在上班高峰期的人山人海的街道上不可能有张100块钱在地上无人问津。然而，在非高峰期，却是有可能的，机会则属于一直坚守的人——既需要睿智，又需要耐心。于是，我用了不到一分钟就敲定了这笔交易。成交是妥协的艺术，早起是我要付出的代价，而对于一小时左右的飞行，我不会执着于买头等舱。过了两小时不到，售罄。是的，市场可能短期存在失效的时候，但时间拉长来看则发现，市场是有效的，不要以为低估的东西会一直存在。做人要主动，知道自己想得到什么，清楚自己愿意为此放弃什么。不久，我在计划返程的时间窗口又发现了一趟高铁，又迅速下单。返乡之旅就这么安心愉快地开启了。

虽然下飞机后的天气不太好，但是雨过必天晴、春天花会开，像穿越周期一样，需要稳定的情绪去依计行事。经济周期往往周而复始，企业利润经历了连续三年的同比下降周期，有望在2025年迎来拐点：（注：这组数据在下文还会再次出现，数据以公开信息为准，请自行到官网对数）

2021年全国全社会用电量同比增长10.3%，GDP增速为8.1%，全国规模以上工业企业利润总额为87065.3亿元，同比增长35.5%。

2022年全国全社会用电量同比增长3.6%，GDP增速为3%，全国规模以上工业企业利润总额为75599.3亿元，同比下降4.9%。

2023年全国全社会用电量同比增长6.7%，GDP增速为5.2%，全国规模以上工业企业利润总额为69263.7亿元，同比下降3.7%。

2024年全国全社会用电量同比增长6.8%，GDP增速为5.0%，全国规模以上工业企业实现利润总额74310.5亿元，比上年下降3.3%。其中，2024年1月至11月同比下降约4.7%，而在一揽子增量政策及时出台后，2024年12月由11月份同比下降7.3%转为增长11.0%；营业收入同比增长4.2%，较11月份加快3.7个百分点。四季度工业企业利润稳步恢复，降幅较三季度大幅收窄12.7个百分点。全年同比下降3.3%。

也就是说，数据上的近三年同比下降，很大程度上是受到了2021年8.7万亿元、35.5%同比高增长的高基数这个参照系影响。从每年的绝对值来看，2021年至2024年期间全国规模以上工业企业利润规模整体上比2017年至2020年期间要高，反映经济基本盘顶住了近年全球通胀压力，表现相当稳健。这也就可以理解为什么近几年看似低迷，而民间消费依然表现强劲。因此，2022年到2024年A股市场的调整，并不是实体经济基本面出现什么问题，而是在消化2021年至2022年期间高估工业利润中长期增速而盲目抱团追高进场的散户和机构的套牢盘。这些套牢盘就像买错了票、买多了票却又想在最后8天内退票换票的乘客，不得不支付退票费。

套牢盘消化完之后呢？一个个热点板块就像一个个热点景区，又会吸引一批又一批慕名而去、开启新的旅程的人，新的产业崛起带来新的就业机会、产生新的人口流动，新的列车又要依次出发，车票又会再次产销两旺。试想，如果原油增产熄灭全球通胀的火苗，那么工业利润会不会因原材料成本下降而改善呢？如果全球利率下行推动外资回流新兴经济体，那么工业利润会不会因需求增加而改善呢？这些都是所有投资者要跳出“3000点”思维桎梏并睁开眼睛看清现实后深思熟虑的问题。投资最忌的，是闭门造车，不问苍生问鬼神。

2、春江水暖鸭先知——如果你不一直在水里，又怎能第一时间知道冷暖变化？

和岳母、太太走在乡间道路上，一路田园，心旷神怡。“黑化”的秸秆最后会回到田里成为生物炭，完成它最后的“洗白”——用氮、磷、钾等养分许来年一个好收成。好收成需要播种前秸秆归田，好行情需要拉升前套牢换手。种植业是最接近投资的行业，因为只有同时具备好种子、好田地、好天时和好技术，才会有好收成。四种因子缺少一个可能伤筋动骨，缺少两个以上却一意孤行就一言不合成为滋养股市的生物炭。例如那些以为选好种子撒到地里就能高枕无忧、坐等收成的人，无视天时，缺少技术，喜欢和别人挤肥田的，往往账户颗粒无收、本金化作春泥，这是对2021年至2024年的简要总结。正如我叮嘱大家，股市赚钱靠的不是持股走势强，而是你自己能力强。能力包括选品、挑市、择时和打理，投前是能力圈内算概率，投后是拔掉野草、浇灌鲜花。

小时候学古诗——“春江水暖鸭先知”，直到我看到如此天寒地冻的日子里，鸭子们仍在水里营业，我才意识到，之所以鸭先知，是因为它一直保持每天成群结队地泡在水里觅食。这对投资者有什么启发呢？你要及时抓住行情，充分受益行情，不是通过听消息、随大流，而是要一直待在市场里、牌桌上，否则水暖了后知后觉，人知你不知。等到知更鸟报春的时候，春天可能早已过去。问题是，很多人追涨即满仓、边跌边斩仓——夏天堆脂肪，觉得身上羽毛太多，又忍无可忍拔羽毛，舒服不一会儿就等来冬天，这样的操作，又怎么可能在大冬天仍悠哉游哉地在水里感知水温变化？所以啊，要一直待在水里，要冬季对脂肪。

路过“黄鳝公寓”。黄鳝对水质要求较高，比如水源丰富、无污染的河流、湖泊或水库，确保养殖水体的流动性和清洁度。适宜的水温范围为20-30°C，过高或过低的温度都会影响黄鳝的生长发育。黄鳝主要以小鱼、虾、蟹等小型水生生物为食。要注意防逃措施，避免黄鳝逃逸。黄鳝一般在生长到15-20厘米长时即可开始收获。其实，黄鳝可能比韭菜更适合打比方。首先，韭菜是不会动的，而黄鳝会，而且逃跑溜得快，要套住是需要策略的，有一定概率会失败的；第二，黄鳝在合适的环境里会自己捕食养肥自己，还不用像养韭菜那样施肥，像极了每天在盘口勤奋努力赚点小钱的人；第三，收获的时候也要用策略，还要避免损伤黄鳝身体——黄鳝喜欢夜间觅食，可以在每天投饵的地方放置细网，将黄鳝喜欢的饵料撒入网中，并铺盖一层草垫或破网片，引诱黄鳝自行入网。很多人的思路就局限在了如何与养鳝人搏斗，拼命研究猎庄、跟庄的方法，铤而走险去做一些没有业绩支撑的概念和热点，殊不知自己的每一步都在养殖环节的算计下。与庄斗，图小钱，这就是散户思维，从一开始就输在了游戏角色选择的环节。最后打不过，到处找救命的水草，终日流连在大大小小股票群大厅消息。按庄子的说法，相濡以沫，不如相忘于江湖。做个独立思考的人，就要敢于离群，敢于自主决策，顺势逆流。

3、春到人间草木知——菜园赏花抓蜜蜂

我们再看一遍这组数据：

2021年全国全社会用电量同比增长10.3%，GDP增速为8.1%；

2022年全国全社会用电量同比增长3.6%，GDP增速为3%；

2023年全国全社会用电量同比增长6.7%，GDP增速为5.2%；

2024年全国全社会用电量同比增长6.8%，GDP增速为5.0%。

我最关注的，是用电量的增速明显超过GDP的增速。穿透到更加细分的领域去拆解数据，以2024年为例，高技术及装备制造业2024年用电量同比增长10.3%，而2024年高技术制造业增加值增长8.9%，装备制造业增加值增长7.7%，明显快于规模以上工业增长速度。同时，全国第三产业用电量1.83万亿千瓦时，同比增长9.9%。其中，信息传输/软件和信息技术服务业用电量同比增长11.9%，在移动互联网、大数据、云计算等快速发展带动下，互联网和相关服务用电量同比增长21.7%，这些用电增量所产生的经济增量，仍未充分体现在现有口径的总体数据之中。也就是说，高技术行业产能扩张和研发强度较大，具备高电力需求和发展期经济效益尚未充分释放的特点，所以行业的用电增速才会高于按目前口径计算出来的经济增速。在二级市场最直观的体现，就是以科创50指数、创业板50指数和北证50指数为代表的板块，在市场避险偏好浓厚、抱团红利风格的氛围下，在大周期波动矩形的下沿徘徊不前。正如我们常说的“高手在民间”，既有能造出航母阻拦索、反制“卡脖子”的公司，又有能用不到1/10成本开发出Deepseek刺激华尔街反思AI泡沫的公司，一众高成长性的公司就像勤奋的小蜜蜂，不断博采众长、推陈出新、默默无闻、以身酿蜜，有条不紊地朝着国际市场的星辰大海进发。A股市场是不是也是时候重估这些厚积薄发有潜力的版块，给既努力又有潜力的公司一个更公平、更国际化的估值呢？

最后一句话总结，2024年我去公园是要“迎龙头”，2025年我要在小菜园里“抓蜜蜂”。

【特别声明：（1）本文纯属个人投资心得分享，不构成任何投资建议，希望读者独立思考，自主决策。（2）本文为本人原创，转载务必注明出处，而且要强调风险和买者自负。（3）留言区一般我就点赞，少数特别出彩的提问我才会回答，因为除了长文内容外我没有什么可补充的，而且在“和球友论高低对错”和“陪女儿玩”之间毫不犹豫选择陪女儿。】结语：我十七年投资生涯，其中一个最重要的启示是【知识的价值只有在不断分享的过程中才能体现】。我从我的老师那里无偿继承了《证券分析》及相关的各类投资方法，并成为资本市场的受益者，因此，我内心一直都坚信，作为回馈，我应该无偿地分享我的知识给更多的人。我题目为什么叫“基本面是基本不变的那一面”？这是来自巴菲特的老师——本杰明格雷厄姆的《证券分析》第二章的第二节“定性分析与定量分析”。原文是“For stability means resistance to change and hence greater dependability for the results shown in the past. ”其意思是，你的票以及其背后的公司具备某些不易改变的特质，使你分析它的历史数据时能够获得一些在未来也能够适用信息（协助投资决策），即使一切都在不断变化。也就是说，当且仅当你掌握某只票的基本不变的那一面，你才能够在不确定的未来占有优势。一句话：做足功课，才能以不变应万变。